上市公司的资本结构分析——以Y企业为例

上市公司的资本结构分析——以Y企业为例

贠东伟

西安财经大学行知学院

摘要：资本结构对于公司结构的管理、公司的发展、公司的战略以及公司的价值都有显著影响，特别是新常态下，我国实体经济下滑，我国的经济有了新的成长目标：降低国有资本，提高民营资本比重，大力发展混合所有制经济，重点投资基础设施和引领工业转型的现代装备制造业以及现代服务业。本文以Y企业为例，对其资本结构及其内涵进行分析，对Y企业资本结构财务比率进行同行业对比。提出优化企业债务结构，加强企业间的相互合作，促进企业的发展等意见。

关键词：资本结构；筹资方式；融资结构；优化

引言：资本结构影响企业的综合资本成本，决定企业所面临的财务风险，影响企业的盈利能力。只要企业面临的财务风险不超过企业愿意接受的财务风险承受度，增加长期债务资本的比例将会降低企业的综合资本成本，从而提高股权资本的盈利能力，进而提高企业的盈利能力，使得股东权益的价值增加。只要企业的资产净利率大于税后债务利率，股东将会充分利用债务融资来提高企业的盈利能力。

一、资本结构及其内涵

资本结构，即资本的构成及关系。在学术界，资本结构主要有两种定义：“一种观点认为，资本结构是企业所有资本来源的组成和比例，即广义资本结构；另一种观点认为，资本结构是长期资本的构成及其比例关系，尤其是长期股权资本和债务资本的组成和比例，即狭义资本结构”。因此，资本结构反映债务与所有者权益之间的关系，并且还可以做进一步的细分。

企业负债包括流动负债和长期负债，相应的形成流动负债结构和长期负债结构。负债项目按其形成方式又可分为自发性负债和筹资性负债。对于自发性负债，其形成主要是由于企业日常的经营活动，其规模主要受企业与供应商的谈判能力、税务环境、人力资源管理和股利政策等影响；对于筹资性负债，主要是由于企业投资建设相应项目需要资金，其能否得到偿还与资产是否能带来预期的经济利益直接相关。

所有者权益是由企业的投入资本和积累资本组成，相应形成投入资本结构和积累资本结构。资本投入的实质是股权结构，大股东或控股股东对企业的未来发展方向产生重要的影响。因此，在对投入资本项目进行评价时，要考虑其控股股东的能力，同时关注控股股东利用控制权牟取私利的行为。

二、资本结构的主要范围

（一）股权结构。将资本结构理解为股权结构，有助于信息使用者将关注点转向企业财务资源的主要来源之一——股东入资的结构方面。确实，企业的股东结构对企业的长期发展具有至关重要的影响。

（二）有代价的企业财务资源的来源结构。主要是指企业所有者（股东）权益与贷款（也包括长期融资租赁固定资产引起的负债）的结构和数量对比关系。将资本结构理解为有代价的企业财务资源的来源结构，可以帮助信息使用者将关注点转移到资本成本以及融资渠道的选择等方面。

（三）资产负债表中负债与所有者权益结构。在将企业的资本结构理解为企业资产负债表右方“负债与所有者权益”的结构的条件下，“资本结构既包括企业负债总规模与所有者权益规模的对比关系，又包括企业各类债务（如短期、长期）占总负债的构成比例和所有者权益中各类股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目的构成比例”。这种理解有助于信息使用者将关注点转移至企业财务资源对负债的依赖状况。

三、Y企业资本结构优化研究

资本结构是指企业里的各种资本占企业总资本的比例及其相互之间的联系。若一个企业的资本结构合理，会增强企业的盈利能力，若资本结构不合理，会造成不利影响，严重的可能会导致企业破产。所以，一个企业在追求利益最大化的同时，也应该关注资本结构是否需要进一步优化。现如今，上市企业已经成为我国经济发展的重要力量。在竞争激烈的市场中，资本结构影响着上市公司的融资决策。资金的利用和资金结构对企业的长远发展具有深远影响。

（一）Y企业的资本结构分析

流动资产具体是指在一个会计期间里可以灵活变现和流动的资产，是一个企业生存发展的根本。从表1可以看出，Y企业的流动资产在2014年到2015年从48.25%下降到了44.84%，下降了3.41%；随后的三年里，从2015年到2017年，Y企业的流动资产逐步上升，从44.84%上升到了52.59%；普遍认为，一个企业的流动资产占比在30%—50%比较合适。而Y企业连续两年都超过了50%，从一定程度上也说明了企业的流动资产部分没有得到合理利用，存在闲置的状况。而随后的一年里，即从2017年到2018这个年度里，企业的流动资产占比恢复到正常水平，说明Y 企业注意到了这一问题，并采取了有效措施。

（二）Y企业的负债结构分析

从表2数据可知，Y企业的债务结构中，流动负债占负债总额的比率在2014年至2016年呈逐步下降的趋势，从75.91%下降到了67.07%，说明最近几年的流动负债一部分得到偿还；2016年也是之后三年上升的转折点，从67.07%上升到了81.85%，81.85%这个比率达到了近五年的最大值，说明企业在2018年的时候，企业经营可能出现了一些状况，资金流有些许不足，无法支付即将到期的短期负债。

Y企业的流动负债占总资产的比率从2014年的51.46%，上升到了2015年的53.46%，总体上升了1.82%，幅度不是很大；而从2015年到2016年，下降了3.07%；之后的两年里，Y企业的流动负债占总资产的比率先上升后下降，但变化程度较小。最高的比率值出现在2017年，说明2017年Y企业的偿债风险最大。

Y企业的资产总额从2014年到2018年一直处于上升的状态，从857286.86万元增加到了1171874.42万元，一共增加了314587.56万元，2018年的资产总额相较2014年的资产总额增加了36.70%，说明企业的资产逐渐变多；而Y企业的负债总额从2014年到2018年也逐步攀升，从581169.25万元上升到了812590.63万元，增加了231421.38万元，2018年的负债总额相较2014年的负债总额增加了39.82%，由以上数据可知，Y企业的负债总额增加的比率比资产总额增加的比率多了3.12%。

四、Y企业资本结构优化措施

（一）优化企业债务结构

企业在进行负债结构的决策时，应综合考虑企业情况，以此来选择最优的负债结构，尽量让企业的债务费用小于企业的息税前利息。

近年来，我国的资本市场逐步完善并走向成熟，企业进行筹资的渠道也多了起来，比如，从银行贷款、企业发行股票和债券等。企业在面临筹资方式的选择时，应当对筹资方式、筹资成本、还款时限以及筹资风险等问题有足够的了解，还有就是选择适合自身的筹资方式时，尽量使筹资成本低，还款期限长。企业在进行筹资时，应对筹资用途进行合理规划，对企业何时还款也应有一个清晰的认识，这样才能对突发事件及时采取措施。

企业也应该对自身的资产进行合理安排，尽量减少资金闲置，让企业的资金运转起来，为企业带来更多的收益。当企业的资金流动性增强时，企业的偿债能力才会有所改善。

（二）加强企业间的相互合作，促进企业的发展

加强企业间的合作交往，可以做到相互间优势互补，资源共享。企业应结合自身实际状况来制定相关的发展策略，发挥自己的特长，以此来提高核心竞争力。首先要分析自身的优势和劣势，可以通过与其他企业合作，弥补自身的不足，更好地扬长避短。企业间相互合作也可以有效地进行风险管理。

结束语：市场作为我国资源配置的决定性因素，也是推动经济发展的前置要件，因此加快并完善资本市场制度的建设，使资本市场变得更为活跃，进一步推动上市公司的发展，突破现行市场体制的限制，有利于国民经济的快速发展，有利于推动中国梦得更快实现和中华民族的伟大复兴。

参考文献：

[1]葛红玲,莫淑.我国房地产企业资本结构特征及影响因素实证分析——以上市公司为例[J].黄海学术论坛,2010(01):264-284.

[2]陈传亮.我国上市公司资本结构优化问题研究[J].财会学习,2020(33):168-169.

[3]何照琦.我国上市公司资本结构影响因素研究述评[J].北方经贸,2022(04):85-87.