集团化国有企业融资渠道及风险防范问题研究

集团化国有企业融资渠道及风险防范问题研究

王瑞杰

河南省黄泛区实业集团有限公司 河南 周口 466632

摘要：企业发展需要不同的资金来源和资金支持。从集团化国有企业改革发展进程看，金融工具在各个阶段都发挥着重要作用。但与国外发达的市场经济相比，我国仍处于向市场经济转型阶段，市场机制依然薄弱，企业融资市场条件欠缺稳定，国有企业发展过程中仍存在严重的金融矛盾。本文分析了国有化国有企业融资渠道面临的困难，找出了国有化国有企业融资的主要风险因素，并提出了应对措施，希望能够为防范集团化国有企业融资带来的金融风险提供了理论参考。

关键词：集团化国有企业；融资渠道；风险防范；对策建议

一、集团化国有企业融资渠道面临的困境分析

近年来，国有资产管理体制的变革取得了积极成果，集团化国有企业运营总体上有了较大的改善，我国集团化国有企业得到了较快的发展。^[1]由于发展迅速，集团化国有企业的资金需求很大，许多集团都希望通过各种渠道获得资金。但目前我国集团化国有企业资本存在诸多问题，资本市场尚未充分发展。根据国有资本管理的预算制度，国有企业必须向国家上缴利润。这无疑会加重企业快速发展的负担，使需要扩大投资的企业难以开展业务。

（一）集团化国有企业要需上缴利润，失去一个重要的资金来源

1983年，我国实行了利改税制度，要求国有企业缴纳国家规定的税费，主要是企业所得税和利润调节税。1988年，国家对国有企业实行了以“保证支付、超出自留、欠收自补”为原则的承包经营责任制。国家根据企业所得的利润和税额，分别征收企业所得税和国有企业利润调节税。^[2]1994年至今，国家实行国有企业“利润税务分立”制度。长期以来，中国国有企业用于维持简单再生产和扩大生产的资金主要来自国有资本的使用。但在国有资本管理的预算制度下，国有企业作为获得的收入必须向国有企业所有人即国家支付，国有企业因此失去了重要的资金来源，难以增加投资。^[3]

（二）股票市场规模小，无法从资本市场上获取资本性融资

我国股市飞速发展，但总体上规模不大。我国股市的流动性占了股票总量的三分之一，而且投机性质的股票占比较多。我们的股市还没有成为经济的晴雨表，主要问题是股市规模小，导致股市不稳定。股票水平主要是由股权收购融资的情况决定，难以真实反映在其内在价值中。^[4]显然，集团化国有企业正在获得一定的资金，主要来自上海和深圳的股市。但中国的股市规模、市场规模和企业规模都太小，特别是上市的国有股比例、相对流动股数量和绝对流动股数量都太小，无法吸引大量资金。

（三）企业债券市场发展缓慢，无法获取资金市场上的闲置资金

首先，债券市场总体规模较小，企业债券市场发展缓慢。根据国际结算银行的资料，透过资本市场，例如发达国家的股票和债券市场，直接融资所占的比例超过50%，而债券市场整体而言，远超股票市场的规模。相比之下，中国债券市场的融资份额非常小。其次，二级市场缺乏流动性。目前，我国公司债券证券交易所只有三家交易所分别在深圳、上海、北京，对外交易所市场不足。成熟的企业债券市场具有发达的市场体系，通常以场外交易为基础，辅以交易所市场，并辅以其他交易市场。在债券交易市场上，中国企业债券的日平均交易总额一般只有几百万元，只是国债交易量的1%，而各种证券的平均交易量仍然只有几十笔，甚至有的整天都没有交易。公司债券市场有交易单一，选择较少。目前只有少数较为固定的公司债券类型在证券交易所上市，这在某种程度上也限制了集团化国有企业获得市场闲置资金的机会。

（四）资本市场不发达，制约着交易规模的扩大

目前，不发达的资本市场严重限制了贸易的扩大。国内储蓄情况转化为投资渠道的阻塞，以及资本短缺和资本过剩。另一方面，资金难以寻找投资机会。根据中国人民银行的数据，资金和存款的差额每年都在增加。另一方面，相当一部分企业得不到足够的资金，长期寻找资金也没有结果。

二、集团化国有企业融资风险防范的建议

（一）加强国有资本出资人财务管理

由国有资本出资人者选择合资格的经营者，其实是视乎国有资本的价值和增值而定。在经营者加入后，国有资本经营者应以提高国有资本价值为重点，明确相关的提高目标，建立指标认证制度，使经营者能够按照这些指标（目标）开展业务。在此基础上，制定以国有资本增值为基础的评价方法，制定明确的奖惩标准和绩效指标，正确合理地评价经营者的经营业绩，使经营者能够利用激励手段保护利益，使经营者实现国有资本出资人的管理需求。

（二）健全股票市场融资功能

1.扩大直接融资规模，增强资本市场筹集资金功能

继续完善产品市场创新运行机制，继续规范和发展核心产品市场，逐步完善集团化国有企业在核心产品市场的集体结构，逐步推进“创业板”市场建设完善风险投资机制，拓宽集团化国有企业融资渠道.为了完善再融资制度，再融资门槛必须与分配水平挂钩。对于集团化的国有企业，需要加大再融资力度。资本市场的层次结构和范围需要不断完善。不仅要鼓励私人投资者，还要鼓励机构投资者承担证券发行市场融资承诺，还要扩大（流动性）市场。满足市场投资者和金融家的不同需求。

2.加强资本市场本身的制度建设

资本市场的法律和监管体系不断完善，以确保有效保护投资者的合法利益，特别是法人集团化国有企业的合法利益。必须切实解决股权分割问题。流通股股东是股票市场的中心环节，不仅为其提供固定资产，还承担着主要的市场风险。要切实解决目前未上市股票的流动问题，维护投资者特别是社会投资者的合法利益。公共投资者是非国有股东的投资者，特别是周转资本股东。只有保护国有投资者的合法利益，才能保护股票市场本身。要解决这个问题，必须以公平和公开的原则来界定流通集团和非流通集团的利益。股票市场的投资者需要一个公平的投资环境。制止侵害企业合法权益的谣言、幕后交易和恶意行为。企业的利益必须通过法律手段加以保护。

3.培育上市公司的自生能力

企业在市场中的质量是市场投资价值的来源，当前阻碍集团化国有企业发展的主要问题是国有企业资本普遍不足，企业内部资金不足，资本积累水平低，资金自主经营能力弱。加强企业内部积累可能有两个方面的不同：一方面，企业有自己的发展。另一方面，国有企业的盈利自生能力是企业内部积累的重要前提。集团化国有企业不能改变所有制，规范需要其自身、主体和利害关系方从根本上改变行为。在这方面，业务是企业发展自身盈利能力、提高生产力、显著提高自身资产开发能力的关键。在这种情况下，市场是对处于其中的集团化国有企业的促进，有效的资本配置，及对国家经济发展的贡献。

结语

集团化国有企业融资问题与现代企业市场情况有关。市场是深化经济体制改革的合作伙伴，使集团化国有企业明确责任与盈亏，科学管理现代化集团化国有企业的融资问题是关系到企业资源调动的重要问题之一，应引起集团化国有企业管理层的特别关注。

参考文献

[1]雷晓雪,李昕萌,税爱伦,吴玉寒,朱蕊.互联网金融对国有企业融资渠道的创新[J].企业改革与管理,2017(13):117-119.DOI:10.13768/j.cnki.cn11-3793/f.2017.4902.

[2]袁勇.互联网金融对国有企业融资渠道的创新[J].内蒙古科技与经济,2018(11):32.

[3]汪伦,达潭枫.中国上市企业融资渠道与研发投入关系研究[J].中国西部,2018(03):107-115.

[4]俞佩洁.互联网金融对国有企业融资渠道的创新[J].中国国际财经(中英文),2017(12):216-217.DOI:10.19516/j.cnki.10-1438/f.2017.12.138.

作者简介：王瑞杰（1986年9月-），女，汉族，河南省周口市，目前职称：中级会计师，最高学历：本科。研究方向：国有企业财务，所在单位：河南省黄泛区实业集团有限公司。