简介:尽管人们非常关注公司的最佳负债权益结构,却忽略了债券融资与(长期)银行融资之间的“最优”或最佳平衡。本文分析了不受政府干预的、成熟的公司债券市场的经济与以银行融资为主的经济(如在东亚)的主要差别。当出现非常成熟的公司债券市场时,市场力量会有更多的机会来自我决断,从而降低系统风险和危机发生的可能。因为,与这种环境相联系的是:更加透明的会计制度、大量的财务分析人员、信誉良好的评级公司、需要进行复杂信用分析的各种公司债券和衍生工具以及公司重组和清算的有效程序。此外,丰富的证券种类可以提高经济效益,而且影响债券价格的市场力量有可能尉银行系统的健康性产生较强的间接效应。
简介:通货膨胀惯性衡量了通胀指标受到冲击偏离均值后返回均值的时间,与货币政策的制定密切相关。文章选取2000年1月至2011年9月的月度CPI、RPI、PPI数据,应用Yule—Walker方法和StationaryBlock—Bootstrap方法估计了通胀惯性系数,同时应用EFP(Empiricalfluctuationprocesses)方法和BP未知断点检验法研究了我国通胀指数序列的结构变化点和通胀惯性系数的结构变化点,讨论了金融危机前后通胀惯性特征的变化规律。计量结果表明,我国通胀惯性总体上维持在0.8左右,尤其是金融危机以来,通胀惯性一直在O.85至0.9之间徘徊,这表明货币政策的滞后期在一年以上。文章得出结论:市场预期的缓慢调整和央行信誉度的偏弱是我国通胀惯性高的主要原因。当前央行货币政策的重点应放在稳定物价上,并要提高通胀的预测能力,及时灵活地调整货币政策的重心。