简介:影子银行扩张一方面由于其低准备金的特性会增加社会信贷总规模,另一方面由于大部分影子银行产品不具有商业银行存款和现金的流动性,因而可能会降低社会总体流动性。本文将影子银行引入传统货币乘数模型,并基于动态时间序列框架,实证检验影子银行扩张的影响。结果表明:影子银行会降低货币乘数和单位社会融资对应的流动性比例。近年来,影子银行对货币乘数的负向作用有所减弱,但是对流动性水平的负向作用仍然显著。影子银行规模的扩大对社会信贷总规模和社会流动性水平产生相反方向的影响,这可能会导致金融系统的脆弱性增加。因此,加强对影子银行的监管和对流动性风险的监测具有现实意义。
简介:“新常态”下,中国货币政策调控从数量型向价格型转型,同时开放经济下价格型利率政策与汇率政策始终存在两难选择.社会融资规模是宏观经济调控中的关键检测分析指标,是经济发展的金融表现,同时受到数量型货币政策、汇率政策的直接或间接的影响.采用Granger因果关系、协整回归模型、脉冲响应函数和方差分解等方法实证检验了货币供应、汇率对社会融资规模的实际影响.检验结论表明,中国数量型货币政策基本能够直接对社会融资规模产生影响,而汇率政策的影响主要是间接的,同时两种政策的影响还存在差异.因此,货币政策调控应兼顾数量型与价格型工具;健全汇率形成机制;将社会融资规模作为宏观调控市场化的指标.
简介:近期来,在我国经济及理论界,有关发展直接融资的题材被炒得十分热火。观点、主张基本是一边倒。笔者认为,直接融资的确是市场经济的必然产物,在现实经济生活中发挥着重大的作用。但是,如同任何事物都有两面性一样,直接融资也有消极面和风险性。尤其在向市场经济体制转变的时期,如果不把握好直接融资发展的“度”,很可能给社会经济生活造成问题乃至危机因素。一、应当看到,以股票(股份)为代表的社会直接融资,在我国金融、资本市场中所占份额已不算小。舆论通常把我国目前上市公司的股票筹资额和有限的企业债券余额,有时再加上国债额,作为直接融资规模值,拿来同现存间接融资总量(以银行或全部金融机构的存款余额为代表)比,依此得出